【投资理财】为什么说中国权益资产长期大机会来临?

   日期:2020-11-20     浏览:71    评论:0    
核心提示:  多数投资者往往更喜欢从短期视角进行权益类资产的投资决策,时长从半年、三个月、一个月甚至短到一周,然而,从事实来看,短
   多数投资者往往更喜欢从短期视角进行权益类资产的投资决策,时长从半年、三个月、一个月甚至短到一周,然而,从事实来看,短期判断的胜率往往很低,很难给投资者带来超额收益,因此,我们可以尝试从更加长期的视角,比如5-10年的维度,来把握投资机会。
  那么,从5-10年甚至更加长期的维度来看,中国权益类资产有没有长期投资机会呢?我们认为是有的。在我国经济转型、政策方向变化以及全球经济发展的驱动下,中国权益类资产大的投资时代已经来临。
  我们从以下三个大方向进行说明:
  首先,中国正处于新旧动能转换阶段,直接融资担负重大使命。
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  2000年以来,我国加入WTO,利用廉价的劳动力优势,迅速成为世界工厂,经济发展速度飞快,这个时期经济的内生动力较足;然而到了2008年,美国金融危机爆发,全球经济陷入了萧条阶段,出口对我国经济的贡献也逐渐下行,随后走上了主要依靠基建投资以及房地产投资拉动的路子,经济增长高度依赖土地财政,主要体现为“政府卖地--融资--基建投资--房地产投资上涨--房价上涨”的链条,而经济高度依赖这些重资产投资的模式,就决定了我国长期以间接融资为主导的模式,主要包括贷款和非标融资。从18年来看,金融机构贷款中约有39%投向基建和地产行业,这两个行业对资金形成了强大的虹吸效应。
  然而,在这种模式下,基建投资与房地产投资的快速发展使得制造业的生产成本以及资金成本上升(基建投资盲目扩张,不考虑项目收益成本,造成很多债务难以有效偿还,资源浪费),挤压了制造业的长期利润,经济内生动力逐渐减弱,经济也在经历了企业、政府、居民轮番加杠杆之后,逐渐积聚了风险,造成宏观杠杆率居高不下,超过250%。
  于是,在17年高层开启金融去杠杆,以防范金融风险,当下高层仍然坚持“房住不炒”以及控制地方政府隐形债务。这意味着,我国要逐渐摆脱依赖基建和房地产投资刺激经济的旧模式,走向依靠科技进步发展的新模式。
  当经济依靠科技创新持续升级时,融资方式也将随之发生变化。传统的工业和地产等重资产更容易从银行获得贷款,而高科技或者创新型企业,核心资产一般是人或者知识产权,这些很难拿去做抵押,这种情况下,银行也很难有动力对这些人才以及技术密集型的企业进行贷款支持。
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  因此,近几年,高层逐渐大力发展直接融资,为科技创新型企业提供更多的融资土壤,为中国资本市场的制度改革按下“加速键“。在这样的顶层设计之下,19年7月科创板正式开市,20年3月注册制全面推行,6月创业板注册制正式启动,另外,再融资放开,新三板改革,融资新规放松等等一系列利好政策也逐步落地。未来,在直接融资加速的背景下,A股市场将不断扩容,加速扩容,更多优秀的公司进入到A股市场,而资本市场也将迎来大有可为的历史机遇。
  其次,居民资产配置逐步从地产转向金融资产,权益配置正在提升。
  过去十几年房价飙升,尤其是一线城市房价年化涨幅在15%以上,如果再加上首付的杠杆作用,房产收益率远远跑赢其他资产,因此房产成为了居民资产配置中最大的一块。这背后的推动力来源于土地财政、货币超发以及城镇化的发展,但目前国家政策已经很明确,货币增速要和名义GDP增速匹配,回归到合理水平,地方政府严重依赖土地财政的状况也在逐渐改变,未来房价会回归到基本面上,房产的投资回报率大概率回归到5%-6%的水平。
  另外,2020年央行公布的数据显示,2019年居民总资产中的59.1%配置在房地产,总资产中只有2%配置到了股票和基金,所以大量的资金会从房产转移出来,而有足够空间承载的资产,那就是二级市场资产,这意味着,权益资产未来增量资金仍然充裕。
  最后,全球宽松流动性背景下,中国增长潜力具备优势。
  从2008年以来,全球进入了货币宽松周期,未来几年大概率将继续保持较长时间的低利率,三大央行(美联储、欧洲央行和日本央行)已将隔夜利率降至零,而我国的十年期国债收益率虽然仍在3%左右,但之前大量的理财产品收益率逐渐降低,为了获得更高的收益,未来也会提升权益类资产的比重。
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  另外,虽然从2011年以来,我国经济增速逐渐下行,今年甚至创出历史新低,但相比全球其他国家,我国的GDP增速仍然保持在全球领先位置,叠加我国庞大人口质量红利、巨大的消费市场以及大量中产阶级崛起,我国未来仍具备较强的增量空间;未来我国进入新旧动能转换阶段,国家的政策支持、引导以及制度的完善也将为经济新的增长极出现开辟土壤;改革开放以及对外开放大门逐渐敞开,不断地提升自身能力以及接受包容世界的多元性;未来中国具备无限潜力,最好的投资市场也在中国,国际资本参与中国权益类资产的比例将逐渐在增加,目前海外投资者持有A股比例仍非常低、不到4%,未来仍有非常大的提升空间。
  总结一下,未来我国的权益类资产具备长期投资机会,也是在全球为数不多的优质投资赛道,这主要是由中国未来的宏观发展大趋势决定的:1)我国经济已经逐步转向依靠科技进步,需要大力发展直接融资的环境,在此背景下,A股市场逐渐扩容是必然的现象,优质的公司以及企业也会越来越多,叠加注册制的出台,市场优胜劣汰的机制也更加完善,给予了优质企业更多的溢价空间;2)房产收益高增速的时代逐渐落幕,未来会回升到合理的水平,房地产承载了巨大的资金量,在资金逐利性的促进下,更多的资产会转向收益更高的权益类资产;3)中国经济增速仍然保持在全球领先行列,未来人口质量红利爆发、巨大的消费市场支撑,会出现越来越多的优质企业,海外资金也会逐渐提升对中国权益类资产的占比。
  市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 
 
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